Чем обеспечении обязательства НБУ?

Выплаты по государственным обязательствам в иностранной валюте (1,1 млрд. Долларов США), а также массивные интервенции в поддержку гривны (1,7 млрд. Долларов США) в январе 2014 привели к снижению золотовалютных резервов НБУ до самого низкого уровня с июня 2006.

В то же время необоснованно, вопреки динамике макроэкономических показателей, росла монетарная база. Эта динамика ускорилась в декабре 2013 года, когда за один месяц монетарная база выросла на 19 млрд. грн. Для сравнения, за весь 2012 год рост составил лишь 15 млрд. грн. Монетарная база является совокупностью обязательств НБУ, а ее рост, по сути, является эмиссией гривны.

Все обязательства НБУ (монетарная база) обеспечены золотовалютными резервами. Отношение обязательств НБУ к его ЗВР является уровнем обеспеченности таких обязательств, а значит и национальной валюты. Для удержания стоимости национальной валюты, как правило, уровень обеспеченности валюты должна превышать ее рыночную стоимость (курс). Такое правило работало в Украине в сентябре 2012, после чего обеспеченность гривны стала резко падать. На сегодняшний день, едва половина стоимости гривны обеспечена ЗВР, то есть, вместо сегодняшнего курса 0,116 USD/UAH, реальная стоимость гривны составляет лишь 0,059 USD/UAH (17 UAH/USD).

Пока НБУ удавалось удерживать курс гривны путем валютных интервенций и административных ограничений. Но эти меры будут иметь лишь краткосрочный эффект. Для реальной стабилизации ситуации на валютном рынке Правительство срочно должен начать переговоры с МВФ и ЕС о предоставлении стабилизационного финансирования на уровне не менее 20 млрд. Долларов США.