Парадоксы рынка украинских еврооблигаций

Комментарии управляющего партнера Rada Capital Антона Супрун относительно рынка украинских еврооблигаций

Суверенные выпуски украинских еврооблигаций перестали быть бенчмарками долгового рынка.

На сегодняшний день (13.02.2014), ряд компаний торгуются с доходностью ниже кривой суверенного долга. Отрицательный спрэд между кривой доходности суверенного долга и доходности выпусков корпоративных облигаций свидетельствует о том, что инвесторы оценивают вероятность дефолта страны выше дефолт корпораций, работающих в этой стране. Такой оптимизм инвесторов относительно корпоративного сектора кажется довольно странным, поскольку очевидно, что в случае дефолта Украины корпорации обязательно воспользуются возможностью реструктурузуваты свои обязательства.

Следует также заметить, что статус «квазисуверенного выпуска» имеют лишь выпуски м. Киева, а также выпуски ГП «Финансирование инфраструктурных проектов», которые имеют государственную гарантию. Укрзализныця, Нафтогаз Украины и государственные банки не имеют никаких преференций от статуса «компании в государственной собственности».