Виплати по державних зобов’язаннях в іноземній валюті (1,1 млрд. доларів США), а також масивні інтервенції на підтримку гривні (1,7 млрд. доларів США) у січні 2014 року призвели до зниження золотовалютних резервів НБУ до найнижчого рівня з червня 2006 року.
У той же час необґрунтовано, всупереч динаміці макроекономічних показників, зростала монетарна база. Ця динаміка пришвидшилась у грудні 2013 року, коли за один місяць монетарна база зросла на 19 млрд. грн. Для порівняння, за весь 2012 рік зростання склало лише 15 млрд. грн. Монетарна база є сукупністю зобов’язань НБУ, а її зростання по суті є емісією гривні.
Усі зобов’язання НБУ (монетарна база) забезпечені золотовалютними резервами. Відношення зобов’язань НБУ до його ЗВР є рівнем забезпеченості таких зобов’язань, а значить і національної валюти. Для утримання вартості національної валюти, як правило, рівень забезпеченості валюти має перевищувати її ринкову вартість (курс). Таке правило працювало в Україні до вересня 2012 року, після чого забезпеченість гривні стала різко падати. На сьогоднішній день, ледве половина вартості гривні забезпечена ЗВР, тобто замість сьогоднішнього курсу 0,116 USD/UAH, реальна вартість гривні становить лише 0,059 USD/UAH (17 UAH/USD).
Поки що НБУ вдавалось утримувати курс гривні шляхом валютних інтервенцій та адміністративних обмежень. Але ці заходи будуть мати лише короткостроковий ефект. Для реальної стабілізації ситуації на валютному ринку Уряд терміново має почати переговори з МВФ та ЄС стосовно надання стабілізаційного фінансування на рівні не менше 20 млрд. доларів США.